钟文明谈文化产业：乐视是骗子还是伟大的公司？-凯发官网入口

钟文明 | 中国文化产业投资基金高级副总裁。国家级文化产业投资基金，投资案例：开心麻花、有妖气、微影时代、罗辑思维、微播易等。

本文来源于微信公众号：笔记侠

微信id：notesman

编辑：笔记侠

活动：2016年9月9-10日 百俪汇主办 百俪青岛style《扬帆之旅》

阅读笔记，先看问题：

文化产业为什么会兴起?

文化产业有什么发展趋势?

每个行业，都有哪三股力量?

盛大互联网电视和盛大盒子为什么搞死了?

文化产业的投资逻辑是什么?

完整笔记

今天和大家分享三个方面的内容：

第一，中国文化产业的发展趋势;

第二，中国文化产业的投资逻辑;

第三，中国文化产业投资基金的投资实践。

一、中国文化产业的4个发展趋势

从过去到未来，产业的趋势都在持续的变化。过去的趋势和未来的趋势，是不一样的。

第一，文化消费

不研究消费，不足以谈宏观;不研究人口结构，不足以谈消费。我们当时做研究的时候发现一个人口结构的问题，就是小孩和年轻人变多了。在后来的几年中，你就会发现电影市场、手游市场、直播市场起来了，这是当下人口背后结构规律变化导致的市场反馈。

第二，文化技术

移动互联网、vr 等技术对文化的影响是非常大的。大家以前只看报纸、手机，现在可能连电视机都不看了，就直接看手机视频或者是看 pad，也不在乎是哪个台，这就是技术的影响。假如，你让我投报纸，我肯定不投，你让我投芒果tv可以，但我肯定不会投湖南电视台，这是技术变化带来的革新。

第三，文化资本

2010 年，没有人关注文化产业。我们基金做得还可以的核心原因，是我们从2011 年开始做起。2012 年底，整个市场起来，以电影《泰囧》为标志。2013 年，手游的崛起是因为智能手机的普及。但是今天不一样了，资金的大量涌入，这个行业已经变成显性行业。没有哪个公司不投文化，也正因为如此，这个行业不缺钱了，可以推动这个行业更快的发展。

第四，文化政策

有一些行业一定会涉及到意识形态，尤其是最近，在明年十九大之前，各个行业都在从严收紧，有所影响。但是政策最后是跟着产业走的，这两者之间的关系可以简单地理解为央行的升息和降息，它会做调整，不会一成不变。

我们很容易从一个点上看问题，得到一个乐观或者悲观的结论，但是当你从一条线上看问题的时候，你会发现很多事是有前因后果和脉络的。

盛大当年做互联网电视被搞死了，但现在互联网电视仍有人在做，比如乐视、百视通等，现在的条件比以前更好。当年陈天桥想做一个盛大盒子，很多人把那次失败归结为政策的问题，实际上是产业的问题，产业没到那个点，政策也出不来。

当下的中国和美国不一样，我们研究电影行业的时候，很多人说我们的产业不完整、不成熟，没有金融支持、没有保险等。但是做事情不能简单地对标，一定要考虑文化的阶段，就像我们不能把一个小孩子跟老年人对标，这哪能对标呢?

美国的产业崛起是一个接力赛，一个产业发展成熟了，下一个产业发展，又成熟了，再下一个产业继续发展。你会发现美国有石油大王、钢铁大王、电影六大、金融巨头。美国有一个发展的路径，每个产业都有龙头出现，而且龙头在一个行业当中持续相当长的时间，产业边界也比较清晰。中国的逻辑跟它的逻辑完全不一样，我们现在哪个行业已经发展完成了呢?

以前我们讲电影行业就华谊和光线，但这两家公司这2年没有出什么片子，相反很多其它小制作公司出来了。现在大家都在谈bat、万达，这个问题的核心在哪里?

我们已经进入一个互联网时代，但中国有好几个社会。你如果能够提供好的产品，它是可以穿透这好几个社会的。我们现在看每个行业，都是三股力量，用电影举例，就是传统的华谊和光线、互联网的bat、还有上市公司和资本方。

三股力量在做一个行业，三条跑道赛跑，最后谁会跑出来?

是华谊光线?

是 bat?

还是上市公司和资本?

不知道，这是当下中国很有意思的地方，不要轻易地下结论。你现在看到的东西，往往可能只看到一条线，其实还有另外两条线。

二、中国文化产业的投资逻辑

大多数人想的是一分付出一分回报，但现实的场景更可能是:

长时间在一个领域等待机遇，然后发展起来了。真正的变化是从 09 年的创业板出现以后，有了华谊兄弟、蓝色光标、乐视网、华策影视等一批轻资产公司出现。这个时候，你才发现这个行业开始慢慢有点意思了，2012 年市场就起来了，出现了超高票房的《泰囧》，2013 年手机渗透率超过50%，手游开始起来了，这是行业的变化。

我们有三个重要的投资逻辑：

第一个 “赛道”

这个词讲得很多，但是落实到一个细分领域，它尤其重要。过去五六年的投资实践告诉我们，你要赌对赛道的龙头企业，投对了赛道，回报超预期。现在赌体育，满眼望去，当下的体育产业就像四五年前的娱乐产业。足球、篮球、跑步、击剑、射击、滑雪，我们都在寻找各个垂直细分领域的前两名。

第二，资本整合

资本整合过去几年已经发生了，重点在二级市场，二级市场有上市公司。以后做投资跟几年前做投资不一样，不要单纯做投资。几年前，市场上的钱很少，有钱就可以挑、可以学，企业会等你。现在钱多了，什么人都在做投资，就得有差异，最好的差异就是有上市公司，当然这需要好的人运作。

过去几年，文化产业和上市公司都做大了，资金、人才、行业产业资源向它聚拢，它就做大了。比如，蓝色光标上市前就是帮联想和一些公司做，一年几千万的公关收入利润，奥飞动漫是做玩具的，掌趣科技是一个很小的游戏公司。

未来，大家一定要意识到，传统一条线、互联网一条线、资本一条线，现在我们是三条线在跑，你从哪条线切入都没有问题。你最好能够跨线，但是对你的驾驭能力有要求。

电影院的收购刚刚开始的时候，2013 年，我就把中国电影院全部跑了一遍，最后我们只投了一个。前几天张宝全的今典院线卖给了完美，预示着慢慢会出现影院行业的并购。因为大家都上市了，以前没有上市，没有那么多钱，没有股价、没有现金，现在有了。

第三，跨界整合

这点大家有争议，争议来自于大家对传统理念的认识有差异。以前所有的人都告诉我们：做一件事情要专业、专注，不要贪大求快。这没错，尤其是在美国的产业发展规律下。但是在中国的当下，你也要专注，也要闷头干活，也要奔跑，除了埋头拉车，你也要看看天，看看旁边的人，看看其它两个领域的人，这叫跨界。

现在二级市场有一家公司叫乐视网，它就在践行这个逻辑。如果你从专业主义看，觉得这个公司一文不值，就是骗子，但是你从跨界融合看，你会觉得这个公司好伟大，它契合了这个时代的规律，契合了产业的规律，它可以做很大。它到底对不对，就看契合不契合这个时代的规律。

三、中国文化产业投资基金的投资实践

我们基金从 09 年筹备，2011 年开始做，很专注，只做文化和互联网，文化是所谓的内容，互联网是渠道。文化内容，过去我们一般都是在“文化”这一块，今天我们已经把“文化”外延扩大，叫文化体育、文化教育、文化旅游等等。

我们公司的项目可能很多人都知道，比如说《致青春》、《盗墓笔记》、中国汉字听写大会、草莓音乐节、熊出没、人民网、新华网、芒果tv、罗辑思维等一批这样的内容，慢慢的，体育也会有。我们一般在看这个企业的时候，自己在复盘，之后也会调整。

我们主要是看几个点:

第一，行业阶段，就是赛道。行业阶段的判断是非常重要的，所有的东西都是阶段性的。如果你从投资角度来看，行业阶段决定了它的竞争格局、市场需求、企业经营策略不一样;

第二，商业模式;

第三，事跟人，当然还有价格和增值。

最后归结为一句话：「道生之，德蓄之，物形之，势成之」。

“道生之”，就是企业家创始人的初心是什么，做企业的原因是什么。

“德蓄之”，指的是你有这个想法还不够，想做起来还需要一个团队，需要有一个核心的管理团队把这个初心续起来。你光有团队还不够，你还要想怎么去运作怎么赚钱，你要想一个商业模式，怎么去做大。

“势成之”，你能做到什么规模、什么品牌，要看这个行业市场的环境，时代给你的力量。如果你恰逢其时，你就可以抓住这个机会，如果机会还没有来，你慢慢努力做到一定程度就够了。我们投了那么多业，最后发现成为爆款的都是靠势，大成靠势，大败靠人。

文化产业空间很大，跟每个人都有关系，跟很多产业可以嫁接。美国文化产业是四大支柱产业之一。我们要为中国文化产业的大发展大繁荣贡献力量，哪怕是一点力量。

谢谢大家!